产能去化加速对猪价的影响分析

  - 能繁母猪存栏量持续下降是产能去化的核心标志。截至2024年4月，全国能繁母猪存栏量已降至3986万头，较2022年12月高位（4390万头）下降9.2%，这直接引发未来6-10个月的生猪供应量收缩，推动供需格局向紧平衡转变。

  - 根据历史规律，能繁母猪存栏去化幅度超过8%即可触发猪周期反转。当前去化幅度已接近10%，为猪价中期上涨提供基础支撑。

  - 被动淘汰：养殖亏损（2024年猪价一度跌破12元/公斤）和疫病风险（如北方非瘟疫情导致淘汰母猪价格暴跌）加速中小散户退出。

  - 主动调整：头部企业为优化现金流主动降低母猪配种率，如2024年一季度母猪配种率同比降幅超15%。

  - 供应压力缓解：2023年5-11月能繁母猪存栏连续下降，对应2024年二季度后生猪出栏量逐月递减。叠加春节后二次育肥需求启动，短期猪价或触底反弹。

  - 情绪修复：仔猪价格暴跌（2024年6月仔猪均价216元/头，较年初腰斩）反映市场悲观预期，但若产能去化持续，投机性补栏可能推升价格。

  - 周期反转预期强化：2024年下半年起，生猪供给同比降幅扩大（测算显示二季度猪肉供给量低于2022年同期），猪价有望进入上行通道，头部企业预计2025年行业盈利改善。

  - 结构性分化：规模化养殖企业通过降本增效（如温氏股份、牧原股份成本降至14-15元/公斤）抢占市场占有率，行业集中度提升或拉长高盈利周期。

  - 若猪价反弹过快（如突破18元/公斤），可能刺激养殖户延迟淘汰母猪，延缓产能去化。

  - 疫病扩散（如非瘟疫苗上市延迟）可能会引起被动去产能超预期，加剧价格波动。

  - 价格中枢上移：预计2025年生猪均价或回升至16-18元/公斤，头部企业单头盈利可达300-500元。

  投资机会：行业左侧布局窗口已现，建议关注成本控制优异（如牧原股份、温氏股份）及产能弹性较大（如巨星农牧）的企业。

  需持续跟踪能繁母猪存栏量、仔猪补栏情绪及疫病防控进展，警惕去化没有到达预期或需求疲软导致的周期延长风险。

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